来源：创业最前线 作者：段楠楠98策略
12月3日，全球充电宝龙头企业安克创新向联交所正式递交招股书，计划在港股上市。值得注意的是，安克创新在6月份公司刚刚发行可转债募资近11亿元，不到半年的时间又计划赴港募资。
受充电宝召回事件影响，2025年前三季度公司在营收大增27.79%的情形下，同期扣非后净利润仅增长13.82%，远低于营收增幅。
在充电宝新国标出台后，市场主要集中在海外的安克创新依旧面临生产成本上升的压力。在此影响下，安克创新还能否维持高速成长？
百万台充电宝被召回拖累业绩，第三季度扣非后净利润下滑
在充电宝召回影响下，2025年前三季度国内移动充电宝龙头企业安克创新扣非利润增速，创下了自2023年三季度以来的新低。
近几年由于充电宝自燃事件频繁发生，国家加强对充电宝的管理。2024年起，市场监管总局加强对CCC认证活动的监管，对已获得CCC认证的充电宝产品和企业开展“回头看”，检查认证证书有效性、产品一致性等，确保企业持续符合认证要求。
图 / 安克创新官方微信公众号
在监管加强的背景下，6月20日安克创新在官网公布，决定召回七个型号的71万余件充电宝。
安克创新对外公布的原因是，由于某供应商部分批次的行业通用电芯，存在未经公司许可擅自变更原材料的行为，导致产品出现大规模召回。
产品大规模召回，对公司财务上造成了较大影响。数据显示，2025年前三季度安克创新资产减值损失达2.9亿元。对此，安克创新给出的解释是由于存货导致的损失增加所致。
从公司披露的存货余额及计提的减值来看，2025年前三季度公司资产减值损失占存货余额比例约为4.7%，高于2024年同期的4.5%左右，这也意味着大规模的召回已经给公司带来存货上的损失。
2025年，安克创新在美国、日本等国家累计需要召回的充电宝约235.2万至238万台。除此之外98策略，安克创新旗下的蓝牙音箱也因为电芯问题被部分召回。据多家媒体预测，此次大规模的召回，预计将对安克创新造成5亿元左右的损失。
在此影响下，2025年前三季度安克创新扣非后净利润增速远低于营收增速。数据显示，2025年前三季度安克创新实现营业收入210.19亿元，同比增长27.79%，实现扣非后净利润14.83亿元，同比增长13.82%，远低于同期营收增速。
其中第三季度实现扣非后净利润5.21亿元，同比下滑2.92%，这对于安克创新来说并不常见。
令人担忧的是，随着监管日趋严格，安克创新想要维持高毛利率和极高的利润增速并不容易。由于产品立足高端，且产品销售以美国、欧洲等境外发达地区为主，因此安克创新毛利率接近45%，远高于行业平均水平。
2025年11月至12月，工业和信息化部多次组织研讨会推进《移动电源安全技术规范》新国标制定，预计2026年2月正式发布，同年6月实施。
不少行业人士预测，一旦新规正式实施，充电宝整体生产成本将上涨20%以上。能否将生产成本转嫁给下游消费者，是安克创新能否维持高毛利率的关键。
对此，‘创业最前线’试图向安克创新了解，2026年2月充电宝新规将正式发布，届时充电宝产品生产成本将大幅上升，公司有无能力将成本上升转嫁给消费者？
此前，公司曾发生充电宝大规模召回，对外解释是供应商在公司不知情的情况下更换电芯。该供应商何时进入公司供应链，供应的产品范围有多广、时间多长？
为何在产品大规模销售后才发现供应商更换电芯一事？公司产品以外包、代工为主，公司后续考虑质量问题，是否会自建工厂把握生产质量？截至发稿，未获得安克创新回应。
给员工发8亿元经营奖，手握25亿元仍要赴港募资
在产品发生大规模召回、第三季度扣非后净利润下滑背景下，安克创新仍计划赴港募资。12月2日，公司正式向联交所递交招股书，计划在港股上市。
此次IPO，安克创新募资用途主要为创新产品、提升品牌影响力、加强核心城市产品营销、加强供应链管理及补充流动资金等。
值得注意的是98策略，在2025年6月安克创新刚刚完成了一笔11亿元的可转债融资。根据此前安克创新发布的可转债募集资金用途，其募集的资金主要用于新产品研发升级、仓储智能化升级项目、数字运营中心项目及补充流动资金等。
实际上，由于经营利润较好，安克创新自身并不缺钱。截至2025年9月30日，安克创新在手货币资金高达25.91亿元，此外公司还有25.33亿元可交易性金融资产，这也意味着公司类现金资产便超51亿元。
由于大量资金用于理财，安克创新投资收益较为理想。2025年前三季度，安克创新投资收益高达2.15亿元，一定程度上对冲了产品大规模召回带来的影响。
此外，由于企业盈利较为理想，公司每年都获得大量的经营性现金流入。
2022年至2024年，安克创新经营性现金流流入金额分别为14.24亿元、14.3亿元、27.45亿元，三年时间公司经营性现金流累计流入超55亿元。
公司经营所得资金，其中很大一部分用于员工工资、奖金发放和向股东分红。
此前，据国际金融报报道，2022年至2024年间，安克创新的经营分享奖奖金总包分别为2.5亿元、4.7亿元、8亿元。2024年安克创新年入百万的员工高达494人。
在此影响下，2025年前三季度安克创新支付给员工以及为职工支付的现金高达29.8亿元，导致公司前三季度经营性现金流流出8.65亿元。
除给员工大方分钱外，过去几年安克创新也在大规模给股东分红。
Wind数据显示，2022年至2024年，安克创新分工金额分别为4.88亿元、8.13亿元、11.16亿元，三年时间累计分红超24亿元。
作为实控人阳萌与贺丽夫妇合计持有安克创新47.04%，这也意味着过去三年24亿元分红超11亿元落入实控人之手。
从安克创新储备现金、经营性现金流与资金用途综合来看，公司流动资金充裕并不需要频繁向资本市场融资，毕竟资本市场设立的初衷是给有资金需求的企业提供融资场所。
对此，‘创业最前线’试图向安克创新了解，从账面资金来看，公司流动资金极为充裕，仅理财资金便超过25亿元，且公司经营性现金流强劲，为何还要在6月份募资11亿元后又要赴港募资？融资必要性何在？是否有利用可转债利率较低和港股市场IPO较为繁荣而过分融资之嫌？截至发稿，未获得安克创新回应。
实控人身家超200亿元，IDG资本大挣数亿元
虽然公司身陷产品召回风波，但不可否认的是安克创新仍是过去几年创业板表现最好的企业之一。
得益于业绩增长，安克创新在资本市场表现较为亮眼。股价从2022年初最低35元/股涨至目前的110元/股左右，股价整体涨幅超200%，公司市值超590亿元。阳萌与贺丽夫妇凭借持有的2.52亿股身家超270亿元。
安克创新的成功不仅让阳萌与贺丽夫妇身家大增，也让众多员工和投资机构挣得盆满钵满。
公开资料显示，安克创新成立于2011年，公司前身为湖南海翼。成立初期，安克创新便将目光投向海外。
成立当年，公司在美国加州注册全球品牌Anker，成立之初主要通过贴牌生产的方式，在通过亚马逊将产品销往美国、英国、德国、法国、意大利等欧美市场，很快就做到在亚马逊美国区品类销量第一。
在销售大获成功的背景下，安克创新将目光投向了资本市场，2020年公司顺利登陆创业板，上市首日公司股价涨幅高达121.4%，市值达到596.88亿元。
由于股价大涨，早期投资安克创新的机构也挣得盆满钵满。如A轮融资便进入安克创新的IDG资本，其通过和谐成长二期及和谐博时一号分别认购1.20亿元和0.43亿元，彼时公司估值仅为36亿元。到B轮融资，IDG资本又再度追加投资。
上市时，仅和谐成长二期便持有安克创新3.77%，随着股份解禁公司IDG资本也开始减持公司股份，目前IDG资本已经退出了安克创新前十大股东，保守估计投资安克创新，IDG资本浮盈至少在5亿元。
除此之外，公司员工也挣得盆满钵满。除工资较高外，安克创新还多次向员工实施股权激励。
2022年至2024年，安克创新连续三年对数百名员工进行股权激励，粗略计算该部分股权激励让获得股份的员工浮盈在数亿元以上。
由于安克创新股权激励基本以收盘价为基础，因此公司股价上涨是员工获得超额收益的重要来源。
对于安克创新而言，将市场集中在海外固然能享受到高毛利率带来的溢价，但仍需提防贸易摩擦带来的各种不确定性。此外，随着充电宝新国标出台，公司生产成本或将提升，能否将生产成本上升转嫁给消费者，是安克创新能否维持高毛利率的关键。
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责任编辑：张恒星 98策略
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